@      生猪:压栏驱动上涨 关注供应释放风险

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生猪:压栏驱动上涨 关注供应释放风险

  1、近月:压栏渐增,关注供应释放风险。

  (1)供应端:2月生猪均重偏低,养殖户低价惜售,行业开始出现压栏,猪价止跌反弹,养殖情绪跟随回暖,3月上旬以来二次育肥参与比例环比增加,驱动近期猪价反弹。但是,压栏和二次育肥只是供给的后置,目前行业均重已经连续四周增加,预计4月可能面临压栏猪出栏的供应压力。

  (2)需求端:上半年消费淡季,近期白条-毛猪价差持续回落,且白毛价差幅度较去年同期也偏低,猪肉下游消费处于疲软状态,生猪价格的反弹料难持续。

  2、远月:仔猪损失阶段收紧供需,母猪加速去产能兑现下半年新周期。

  (1)供应端:中期来看,5月的基本面对应23年底疫情损失的仔猪,供应压力预计阶段减弱。长期来看,23年10月开始母猪产能去化加速,将影响10个月后,即24年8月之后的生猪出栏量环比降幅扩大且具有持续性,母猪去产能带来的上行周期将开始启动。

  (2)需求端:猪肉消费旺季主要在下半年,受到中秋、国庆、春节等节日驱动以及冬至腌腊传统消费的影响,预计下半年消费由淡季逐步切换至旺季,对猪价有提振效果。

  3、展望及策略:近期生猪均重仍在持续增加,待压栏猪供应释放时,近月05合约可以考虑空单参与。远月核心交易去产能预期的兑现,当前盘面估值在17.5元/公斤附近,和23年猪价高点相近,而产能端今年下半年供应较去年同期收紧,预计上方仍有空间。

  4、风险因素:疫情、养殖情绪、政策。